公司重组资产备考业绩符合预期

　　2011年1-9月，公司累计实现营业收入367亿元，同比增长16.78%;实现净利润0.68亿元合EPS约0.0012元，同比下降99.02%。假设按已公布的重大资产重组方案口径测算(不包括海外资产并不考虑海外资产的盈亏情况)，2011年1~9月公司业绩为20.32亿元，合计EPS为0.35元，符合我们的预期。

　　卡拉拉项目在稳步推进中，前景值得期待

　　为进一步把握拟?换入公司的卡拉拉矿的建设进展情况，近期我们对该矿进行了实地调研。从调研的情况来看，项目进展虽较前期预期有所延后，但采选矿及相关配套的基础实施建设仍在稳步推进中，预计明年3月能建设完成，6月份选矿试车投入生产，年底达产。预计2012年能够实现赤铁矿100万吨、磁铁矿100-300万吨;2013年实现赤铁矿200万吨、磁铁矿800万吨，同时开始建设二期600万吨磁铁矿工程，2014年投产，2015年达产。从价格上来看，卡拉拉磁铁矿品位高、杂质低，与普通铁矿石相比享有溢价，前景值得期待。

　　未来两年铁矿石价格仍能维持在130-150美元/吨之间

　　从需求看，全球钢产量仍将增长，对铁矿需求仍在增加;从供给看，铁矿供应量也因价格走势呈动态平衡。首先，由于受运输和码头制约，2012年铁矿石产量有所增长但量仍可控;其次，国内矿品位平均从29%下降到目前的22%左右，国内矿采选成本大幅增加，一旦矿价下降到一定幅度势必导致国内矿山亏损停产;再次，矿石供应的垄断态势短期还难以撼动，话语权在卖方。综合评判，我们判断2012～2013年铁矿石价格能够维持在130～150美元/吨之间